國(guó)泰君安證券再獲大獎(jiǎng)

       環(huán)保業(yè)進(jìn)入2008年以來(lái)正在加速推進(jìn)。剛剛過(guò)去的4月份，我國(guó)環(huán)境保護(hù)史上第一個(gè)自身建設(shè)規(guī)劃——由環(huán)境保護(hù)部編制的《國(guó)家環(huán)境監(jiān)管能力建設(shè)“十一五”規(guī)劃》（下簡(jiǎn)稱(chēng)“規(guī)劃”）出臺(tái)，并由發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合審批，印發(fā)至全國(guó)。該《規(guī)劃》的工作重點(diǎn)將改善水環(huán)境質(zhì)量和削減二氧化硫排放量列在最為突出的位置，因此《規(guī)劃》的實(shí)施有望大大提升全國(guó)環(huán)境監(jiān)管能力，從而為相關(guān)領(lǐng)域的上市公司發(fā)展提供制度保障。
　　水務(wù)板塊業(yè)績(jī)貨真價(jià)實(shí)
　　水污染治理是“十一五”期間環(huán)保投資的重中之重，而水務(wù)板塊的兩大主業(yè)正是自來(lái)水供應(yīng)和污水處理。由于水務(wù)事關(guān)國(guó)計(jì)民生，因此，水務(wù)公司具有政府特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的特征，這種相對(duì)壟斷性為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了穩(wěn)定預(yù)期。
　　研究表明，海外成熟資本市場(chǎng)的水務(wù)類(lèi)上市公司大多是分紅能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌性質(zhì)公司。從A股市場(chǎng)中的創(chuàng)業(yè)環(huán)保、首創(chuàng)股份、中原環(huán)保、南海發(fā)展等典型水務(wù)公司2007年年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，這些公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，盈利前景看好，已經(jīng)整體進(jìn)入了二線(xiàn)藍(lán)籌行列。
　　首先，污水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)具有較高的盈利能力，上市公司凈資產(chǎn)收益率較高。其次，市場(chǎng)公認(rèn)水務(wù)類(lèi)公司與電力企業(yè)具有類(lèi)似特征，直接面對(duì)居民消費(fèi)群體，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，業(yè)績(jī)顯得“貨真價(jià)實(shí)”，這也是其被列入藍(lán)籌的重要原因。比如，創(chuàng)業(yè)環(huán)保是國(guó)內(nèi)惟一以污水處理為主業(yè)的上市公司，其2007年年報(bào)基本每股收益0.13元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.18元；立足北京的首創(chuàng)股份基本每股收益0.23元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.33元，對(duì)比起房地產(chǎn)行業(yè)普遍的現(xiàn)金流短缺的狀態(tài)，充裕的現(xiàn)金收入更強(qiáng)化了經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。
　　另外，由于全國(guó)水務(wù)處理方面有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)的公司稀缺，所以這些上市公司正在積極擺脫區(qū)域定位，拓展全國(guó)市場(chǎng)。比如通過(guò)近年來(lái)的一系列收購(gòu)，首創(chuàng)股份目前擁有北京、深圳以及東部多座城市的水務(wù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。創(chuàng)業(yè)環(huán)保在全國(guó)各地通過(guò)并購(gòu)聯(lián)營(yíng)等方式搶占國(guó)內(nèi)污水處理市場(chǎng)，先后在杭州、洪湖、貴州、曲靖設(shè)立分公司，其中云南曲靖、杭州等地的污水處理廠(chǎng)已于2006年開(kāi)始收費(fèi)。這些因素也為水務(wù)板塊的發(fā)展，進(jìn)一步打開(kāi)了市場(chǎng)空間。
　　節(jié)能設(shè)備制造商面臨成本壓力
　　“十一五”節(jié)能減排的另一個(gè)重點(diǎn)是以火電廠(chǎng)建設(shè)脫硫設(shè)施為重點(diǎn)，確保完成二氧化硫排放量減少10%的目標(biāo)，遏制酸雨發(fā)展。國(guó)務(wù)院政策研究室副司長(zhǎng)劉健生曾指出：“工業(yè)節(jié)能是我國(guó)節(jié)能減排工作的重中之重,提高設(shè)備技術(shù)水平是實(shí)現(xiàn)工業(yè)節(jié)能降耗的關(guān)鍵。”目前，設(shè)備技術(shù)水平是工業(yè)節(jié)能的關(guān)鍵。政策支持為掌握先進(jìn)節(jié)能技術(shù)、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的環(huán)保技術(shù)設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)備制造商，如主營(yíng)風(fēng)電設(shè)備的金風(fēng)科技、生產(chǎn)節(jié)能變壓器設(shè)備的置信電器等提供了廣闊前景。另外，龍凈環(huán)保、菲達(dá)環(huán)保等從事電力脫硫設(shè)備的代表性個(gè)股已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)上得到了充分關(guān)注。
　　2006年以來(lái)，鋼、銅、鋁、硅等原材料國(guó)際金屬期貨價(jià)格持續(xù)上漲。由于電器設(shè)備中材料成本比例很大，有色金屬等材料價(jià)格大漲且維持高位，給電器設(shè)備行業(yè)帶來(lái)了很大壓力。從年報(bào)看，市場(chǎng)占有率和規(guī)模優(yōu)勢(shì)地位不同，使設(shè)備制造商們面對(duì)成本壓力時(shí)的業(yè)績(jī)承受度不盡相同。龍凈環(huán)保2007年在除塵業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持全國(guó)第一的龍頭地位，雖然由于鋼材價(jià)格上漲等不利因素影響，毛利率降低1.62個(gè)百分點(diǎn)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍達(dá)到28.08%。而菲達(dá)環(huán)保2007年承受著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格滑落、原材料鋼材價(jià)格持續(xù)大漲的雙重壓力，僅實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元，凈資產(chǎn)收益率2.51%,大大遜色于龍凈環(huán)保0.74元的每股收益以及11.79%的凈資產(chǎn)收益率。
　　面對(duì)原材料成本壓力，風(fēng)電設(shè)備制造商金風(fēng)科技、節(jié)能變壓器設(shè)備龍頭置信電器等，通過(guò)提升產(chǎn)品檔次有效消化了成本壓力。特別是置信電氣，作為國(guó)內(nèi)惟一非晶變壓器規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)，其市場(chǎng)占有率達(dá)80%以上，相對(duì)于小廠(chǎng)商的小規(guī)模生產(chǎn)，置信電氣規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，從而保證了生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用等都得到有效控制。
　　中金公司報(bào)告指出，污水處理、新能源、新材料等能夠直接受益于節(jié)能減排的企業(yè)，由于行業(yè)和規(guī)模比較小，直接的股票投資機(jī)會(huì)比較有限。投資者可以運(yùn)用逆向思維，關(guān)注造紙、化工、煤炭、鋼鐵、水泥等高污染大能耗行業(yè)的龍頭企業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)目前集中度非常分散，如果節(jié)能減排導(dǎo)致并購(gòu)加速，產(chǎn)能增速低于需求增速，將導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格呈上升趨勢(shì)并惠及龍頭企業(yè)。